过去一年多，以泡泡玛特为代表的新消费个股持续强势破圈，相关公司股价走势堪称惊艳。截至6月6日，多只重仓相关标的的基金产品也有亮眼表现。如广发成长领航一年持有A、申万菱信乐融一年持有A、恒越匠心优选一年持有A等产品的年内收益率均超过50%。
随着新消费赛道行情持续演绎，“女性基金经理完胜男性基金经理”的话题引发市场热议。据第一财经记者初步统计，在重仓泡泡玛特比重较高的基金经理中，女性占比近半，显著高于行业内女性基金经理27%的平均比例。
此外，在经历大幅上涨后，新消费板块近期出现调整迹象，资金分歧加大，叠加毛戈平等公司即将迎来解禁潮，短期股价波动风险加剧，如老铺黄金、蜜雪集团等标的近来已出现单日超7%的回调。
“新消费部分个股尽管短期涨幅较大，但企业上涨逻辑主要基于业绩兑现。”恒越匠心优选一年持有基金经理宋佳龄对第一财经表示，新兴消费股价严格跟随业绩数据，新品未推出前盈利预测难以上修，需待业绩验证后逐步提升，多数企业下半年仍有新品规划，长期空间明确，短期震荡或是逢低分批调仓时间窗口。
“新兴消费是个人欲望的表达方式，是一种典型的社交场景行为，更多体现的是个人生活习惯和价值观。”在宋佳龄看来，新消费公司的运营核心在于精准定位目标人群挖掘其痛点，推出契合需求的产品并实现持续复购，这是其不断发展壮大的核心逻辑。
“她经济”遇上“她投资”
自去年起，新消费品牌持续强势破圈，相关公司股价亦呈现出极为亮眼的表现。数据显示，截至6月6日，泡泡玛特股价达到244.8港元/股（前复权且为收盘价，下同），近一年上涨5.4倍（544.32%）。
与泡泡玛特同样表现亮眼的还有老铺黄金与蜜雪集团。老铺黄金年内上涨277.62%，自去年6月上市以来的股价涨幅已超12倍；今年3月上市的蜜雪集团股价震荡上扬，上探618.5港元/股后连续两日回调，年内仍有85%的涨幅。
新消费个股的持续上涨，也带动了相关重仓基金业绩水涨船高。Wind数据显示，截至6月6日，包括QDII基金在内，一季度末重仓泡泡玛特的产品有207只（仅计算初始基金，下同），200只年内回报为正，占比近97%。
其中，业绩最好的广发成长领航一年持有A，今年以来的累计回报为65.18%；申万菱信乐融一年持有A、恒越匠心优选一年持有A同期收益率分别为58.05%、54.49%；信澳优享生活A、南方香港成长等17只产品则收获30%以上的收益。
亮眼的基金业绩，让新消费赛道成为投资者热议的焦点。“这波新消费（行情）女基金经理真的完胜男基金经理”“女基金经理已在泡泡玛特上赚翻了”……投资者在网络上展开了热烈讨论。一位投资者分享，他持有的某产品近一年收益已经超过50%，原因正是该女性基金经理重仓了新消费赛道。
据第一财经记者初步统计，在重仓泡泡玛特且该个股占股票投资市值超过10%的39只产品中，共涉及32位基金经理（存在基金经理管理多只产品的情况），其中女性基金经理多达15位，占比近乎半壁江山。相较于女性基金经理在行业整体仅占27%的比例，这一数据大幅提升近20个百分点。
以恒越匠心优选一年持有A为例，其基金经理宋佳龄于去年4月接管后，便迅速捕捉到新消费赛道的投资机遇。同年二季度末，她果断将泡泡玛特纳入第二大重仓股，并连续重仓四个季度；去年底该股已升至第一大重仓股。在这之中，她还陆续重仓了老铺黄金、毛戈平、若羽臣等新消费标的。
此外，南方香港成长也是类似情况。基金经理熊潇雅在去年一季度率先重仓泡泡玛特并连续持有5个季度；从去年二季度起，又连续4个季度重仓老铺黄金。今年一季度末，二者已是该基金的前两大重仓股，有力推动了基金业绩增长。
“泡泡玛特”提前布局背后
在新消费浪潮中，众多基金经理精准捕捉到泡泡玛特等标的的投资机遇，其中女性基金经理的表现尤为亮眼。她们为何能早早买入新消费赛道？在这一领域，女性基金经理是否具备独特优势？
“实际上，在重仓相关个股时，并非刻意选择是否属于所谓‘新消费’方向，而是在自下而上跟踪挖掘股票过程中，发现这批股票确实具备显著增长潜力。”宋佳龄向第一财经记者还原了其投资决策路径：当时这些品牌从小型发展至中型规模，且数据不断验证其增长逻辑。
宋佳龄进一步阐释，泡泡玛特本质上其实是一个运营平台，去年国外名人明星带火labubu出圈吸引眼球，海外长期成长空间打开，与她纳入重仓的时间点相契合，但泡泡玛特远不是单依靠某一个IP，“其股价更多来自业绩驱动”。
连续重仓4期泡泡玛特的交银产业机遇基金经理朱维缜认为，“泡泡玛特属于消费+TMT，兼具消费和传媒属性。”在她看来，该公司的产品是带有情感链接的，产品是在相对低价格下给顾客提供了非常多的情绪价值，符合口红经济、情感消费。
“在全球经济疲软的情况下，它在国内外表现都非常好。同时其IP有爆发性，是为数不多的可以做到二手价比一手价是溢价的消费品。”朱维缜分析称，事实上，这两年国内和海外市场业绩都超预期，因此还会有持续上涨的动力。
谈及女性在消费领域的优势，华东一位女性基金经理此前与记者交流时也表示，虽然在投研上没有太多的性格之分，但由于研究背景、兴趣爱好等因素上的差异，相对于男性基金经理在投资过程中更加偏好电子、计算机等科技属性板块，不少女性基金经理对大消费情有独钟，这或许是因为女性对于消费趋势更加敏感。
宋佳龄对此深有体会：“作为年轻女性基金经理，我对各类新兴消费热度保持高度敏感，研究方式转向从消费者出发，对很多上市公司推出的新产品甚至会自己亲自去买回来试用，这也是其他投资赛道所不具备的条件。”她告诉第一财经记者，长期跟踪和亲自试用使她对相关个股有了左侧布局和敢于重仓的底气。
“这些产品提供的‘悦己’情绪价值本质上与潮玩或养宠类似。”宋佳龄认为，基金经理的性别谁优谁劣并不绝对，但新消费很多细分领域的主力消费客群确实以年轻女性为主。在她看来，更重要的是坚持用发展的眼光敬畏市场，对新产品、新趋势做及时的“沉浸式调研”。
值得注意的是，多位男性基金经理同样早期重仓了泡泡玛特，例如农冰立管理景顺长城品质长青A、吴远怡管理的广发成长领航一年持有A、谢添元管理的鹏华优选回报A等同样重仓泡泡玛特4期或以上。
华南一位男性基金经理此前与记者交流时也表示，自己此前对泡泡玛特进行布局，是因为结合当时的市场环境，加上该公司IP孵化与商业落地的逻辑在持续兑现，且估值处于历史低位，因此构成买入契机。在他看来，投资决策的核心并非区分新旧消费概念，而是聚焦消费者预算分配的结构性变化。
在分歧中寻找确定性
经历前期快速上涨后，新消费赛道近日出现明显调整。如6月5日及6日，老铺黄金、蜜雪集团连续两天下跌，累计跌幅分别为9.15%、12.84%；泡泡玛特则在下跌1.22%后于次日微涨0.74%。同期，毛戈平、古茗等个股也出现超10%的跌幅。
第一财经记者注意到，近来资金分歧加剧。Wind数据显示，6月4日，泡泡玛特股价达到246港元/股，刷新历史新高，当天换手率达到1.08%，较此前已有扩大，南向资金当天净卖出1.08亿港元。次日股价回调后换手率进一步放大至1.34%，南向资金却净买入1.35亿港元。截至6月5日，南向资金本月累计净卖出泡泡玛特1.73亿港元。
与此同时，多家“新消费”概念的上市公司即将迎来解禁期。如毛戈平6月10日将迎来总计约2611.6万股的解禁，老铺黄金、布鲁可、古茗、蜜雪集团等公司也将在未来三个月陆续迎来解禁节点，这或引发市场对上述个股流动性及股价波动的警惕。
尽管面临调整，基金经理普遍认可新消费的长期逻辑。“一代人有一代人的‘茅台’。这一代年轻人有很大的消费潜力，比较偏好谷子经济等新消费。”长城港股通价值精选基金经理曲少杰表示，从投资角度而言，要在比较早期的时候发掘到这些标的，“首先必须要理解年轻人，理解年轻人看重的悦己消费、情绪价值消费”。
宋佳龄表示，无论是潮玩谷子、宠物经济，或是量贩零食、功能饮料，还是美妆护理、黄金珠宝，每个细分方向的成长叙事逻辑差异都非常大，没有明显的同涨同跌关联，其不同的驱动因素和估值水平会使广义的所谓“新兴消费”内部不断演绎新的热点、进行高低切换。
“股价实现大涨的本质是新消费类公司的基本面好，业绩增长快。”富国消费精选30基金经理周文波认为，尤其是港股新消费龙头良好的赚钱效应产生了较好的示范效果，吸引了大量资金对新消费的关注，既包括传统消费类资金，也包括市场其他类资金的积极参与。
尽管对赛道长期前景持乐观态度，多位基金经理提示短期风险。“近期，新消费类公司的市场关注度非常高，也吸引了比较多的增量资金，当前不少公司的估值已不便宜，短期内股价有调整的风险。”在周文波看来，从中长期角度看，很多新消费仍处于成长的中早期阶段，未来仍有较大的成长空间，“在情绪消费、性价比、出海等方向会有更多的公司跑出来”。
谢添元也表示，短期部分消费子行业确实有过热迹象，相关领域呈现出核心标的打入中远期空间，其他标的蹭概念便暴涨的情况。但放眼整个消费大盘，并不存在泡沫风险，因为板块内还有60%标的仍有许多机会在等待被价值发现。
“要做的是兑现那些过热导致预期回报率过低的股票，不断挖掘并持有那些仍有认知差和较高赔率的机会。”谢添元认为，各种积极因素仍在持续酝酿，全年来看消费板块仍是不容忽视的方向，且结构性行情将更为极致。
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曹璐
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