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（卓创资讯分析师李欢）
【导语】2025年4季度，热轧板卷行情基本呈现阶梯式下滑走势，价格波动幅度收窄，但均价重心逐月下移。就卓创资讯分析市场背景来看，供应偏高，需求释放较少，库存同比转增，诸多利空背景下，4季度卷价走弱已经成为必然，但宏观消息面释放增多，良好延缓价格跌势。
4季度热轧板卷价格走势呈现阶梯式下移局面，季度内最高价格出现在10月初，为3379.09元/吨，最低价格出现在12月底，为3262.05元/吨，季度均价为3299.31元/吨，环比3季度均价下跌3.13%。4季度热轧板卷市场运行基本围绕弱现实与强预期展开，市场宏观消息面释放增多，但供需面矛盾升温，市场多空博弈加剧，带动市价呈现弱势震荡格局。
产量一度创下历史新高水平，带动4季度供应压力持续偏高
2025年10月份，热轧板卷月度产量达到2943.62万吨水平，单月产量首次突破2900万吨，创下历史新高水平，11-12月产量虽有下滑，但整体降幅有限。4季度热轧板卷产量8673.94万吨，环比3季度产量增加2.12%。近两年产量对比可以看出，2025年月度产量均处于2024年同期水平之上，在2024年高产背景下，产量继续增加，市场供应压力持续偏高。
需求与供应走势相悖，市场供需矛盾加剧
卓创资讯监测热轧板卷样本企业成交情况，4季度成交量较3季度出现下滑，具体数据来看，4季度热轧板卷样本企业成交量在166.75万吨，环比3季度总成交量202.04万吨下滑17.47%，彰显出4季度市场需求表现较为低迷。在供应增加背景下，需求出现收缩，热轧板卷市场供需矛盾加剧。
社会库存同比转增，商家行为集中在低价降库方面
在供应偏高，需求偏低的背景下，热轧板卷重要的供需指标社会库存降库缓慢，且同比转为增加趋势。截至2025年底，热轧板卷社会库存在309.91万吨，同比去年末增加25.75%。年末贸易商回款需求增加，且行情持续下滑，带动市场心态转空，商家多积极降价出货回款，带动价格进一步回落，可以说，高库存水平加速了价格下跌进程。
宏观消息面释放利多，缓解市场价格下跌幅度
2025年作为十四五规划的收官之年，4季度消息面释放有所增加，国际货币基金组织（IMF）表示，尽管面临多重冲击，中国经济仍展现出显著韧性，预计中国经济在2025年和2026年将分别增长5.0%和4.5%。相较10月《世界经济展望》，上述预测值分别上调了0.2个和0.3个百分点。带动市场预期出现好转，在基本面偏利空的背景下，宏观面对价格下滑起到良好缓冲作用。
1季度需求有望好转，价格运行或先弱后强
2026年1季度行情走势或呈现先跌后涨局面，跌势集中在1月份，2月开始，价格或先稳后涨，带动均价上移，3月则延续涨势，进一步推升市场价格。
1月份价格或继续下滑，热轧板卷钢厂集中减产检修告一段落产量有所回升，1月北方市场气温偏低，建筑等行业多停工停产，带动需求进一步下滑，市场供需矛盾升温，而消息面在12月集中释放后，1月或处于消息面真空期，价格跟随供需基本面出现下滑。
2月份价格或先稳后涨，春节前市场供应与需求陆续放假离场，交投减少，带动价格平稳运行，春节后归市，重要会议召开在即，市场宏观面氛围好转，或带动市价出现一定涨势。
3月份价格或继续趋强，需求方面，随着春节后终端陆续归市，市场需求或迎来实质性好转，对价格形成有效支撑。
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责任编辑：李铁民
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